第一稀元素化学工業（4082）の目標株価は？ハフニウム国産化×AI半導体、1Q経常94倍でどこまで上がる可能性があるか

2026年8月、第一稀元素化学工業（4082）が一気にAI半導体関連株として市場の中心へ浮上しました。8月25日に重要レアメタル「ハフニウム」の国内製造技術を確立したと発表すると、翌26日はストップ高。その後も買いが続き、8月28日終値は2,830円、時価総額約690億円となりました。1週間で45％上昇しています。

材料だけなら典型的なテーマ株に見えます。しかし今回の稀元素は、足元決算も強い点が重要です。2027年3月期第1四半期の経常利益は14億円、前年同期比94倍。会社の上期計画9億円を第1四半期だけで156％達成しました。つまり「AI半導体材料の将来期待」と「既存事業の利益回復」が同時に起きています。

まず決算――1Qだけで上期計画を156％達成

株探によれば、2027年3月期1Qの連結経常利益は14億円で前年同期比94倍。売上営業利益率も前年同期6.5％から11.4％へ改善しました。会社の通期計画は売上370億円、営業利益30億円、経常利益20億円、最終利益15億円です。

ここで違和感が生まれます。通期経常利益20億円のうち1Qで14億円を稼いだため、単純進捗率は70％です。上期計画9億円は既に超過しています。原材料市況や為替、一時的要因を考慮して会社が慎重な予想を置いている可能性はありますが、少なくとも現時点では上方修正余地を意識せざるを得ない進捗です。

項目	2027/3会社予想	1Q実績・評価
売上高	370億円	通期3.5％増予想
営業利益	30億円	1Q営業利益率11.4％
経常利益	20億円	1Q14億円、進捗70％
最終利益	15億円	EPS予想62.1円

前期2026年3月期は売上357.51億円、営業利益34.79億円、経常利益32.55億円、最終利益25.14億円でした。会社は今期を減益予想としてスタートしましたが、1Qを見る限り、その前提より強い可能性があります。ただし四半期ごとに為替や原料価格で利益が振れるため、1Qを単純4倍して年間利益を56億円と置くのは過度な楽観です。

第一稀元素は何の会社か――本業はジルコニウム化合物

第一稀元素化学工業は、自動車排ガス浄化触媒などに使われるジルコニウム化合物の国内最大手です。ジルコニウムは耐熱性・酸素貯蔵能力などを活かし、自動車触媒、燃料電池、電子材料、構造材料に使われます。

今回のハフニウム事業は、本業と無関係な新規参入ではありません。自然界ではジルコニウム鉱石の中にハフニウムが共存しており、両元素は化学的性質が非常に似ています。だからこそ高純度に分離するのが難しい。第一稀元素は長年ジルコニウムを精製してきたため、その中間体からハフニウムを分離・精製する技術へ進むのは技術的に自然な延長線です。

会社発表では、グループのベトナム拠点で作るジルコニウム中間体を国内へ運び、エマルションフローテクノロジーズの技術協力を受けてハフニウムを分離します。ハフニウムを除去することは、主力ジルコニウム製品の高純度化にもつながるため、副産物の価値化と本業品質向上を同時に狙える点が面白いところです。

なぜハフニウムがAI半導体に必要なのか

半導体のトランジスタが微細化すると、ゲート絶縁膜を従来のシリコン酸化膜だけで薄くすることに限界が生じます。薄すぎると電子が漏れ、消費電力が増えるためです。そこで使われるのが、ハフニウム酸化物などのHigh-k（高誘電率）材料です。

High-k材料なら、物理的な膜厚を確保しながら電気的には薄い絶縁膜として機能できます。最先端CPU、GPU、AIアクセラレータの高性能化と低消費電力化に欠かせない材料です。プロセスが微細化し、GAA（Gate-All-Around）など3次元トランジスタへ移るほど、原子層レベルで均一な膜を作る高純度前駆体の重要性が高まります。

ただし「AI半導体需要が伸びる＝第一稀元素のハフニウム売上が自動的に急増」ではありません。半導体材料は顧客認定に長期間かかり、純度、粒径、不純物管理、供給安定性を満たす必要があります。同社は2026年中にサンプル提供、2028年の国内量産を目指すとしており、株価はまだ売上がない事業を2年以上先取りしています。

経済安全保障――国産化の価値は「価格」以外にある

ハフニウムはレアメタルで供給国が限られます。先端半導体材料は安全保障上の重要性が高く、米中対立や輸出規制が強まれば、国内で精製できる能力そのものが価値になります。

日本の半導体政策はTSMC熊本工場、Rapidus、先端パッケージ、材料・装置の国内サプライチェーン強化を同時に進めています。第一稀元素が量産品質を確立できれば、「安いハフニウム」ではなく日本で追跡可能な高純度原料を安定供給できることが差別化になります。

競合はどこか――ハフニウムだけでなく半導体材料全体で見る

競合は単純な「国内ハフニウムメーカー」だけではありません。半導体メーカーが材料調達を決める際には、ADEKA、トリケミカル研究所、レゾナック、海外のAir Liquide、Merck、Entegrisなど高純度材料・前駆体企業と同じサプライチェーンで比較されます。

第一稀元素の差別化は、ジルコニウム原料側からハフニウムを取り出せること。一方、最終的な半導体向け前駆体の調製、顧客認証、グローバル販売網では専門電子材料企業が強い。今後は単独で全工程を抱えるより、材料メーカーとの共同供給・OEM・長期契約が出てくるかが重要です。

現在2,830円はどこまで織り込んでいるか

8月28日終値2,830円、時価総額約690億円。会社予想EPS62.1円に対するPERは約45.5倍、PBRは約1.76倍です。従来の自動車触媒材料企業として見ればPER45倍は高い。一方、1Q進捗を踏まえて今期EPSが100～120円程度へ上振れるなら実質PERは24～28倍まで低下します。

つまり現在株価は「1Q上振れ」だけなら完全な割高とは言い切れませんが、2,000円前後から急騰した分、2028年ハフニウム量産の成功を一部先取りした価格だと考えられます。今後、サンプル供給先や顧客認定が開示されれば評価倍率をさらに上げる余地があります。

目標株価――4シナリオで試算

弱気：1,700～2,100円

1Q利益が一時要因で、通期は会社計画に近いEPS60～70円。ハフニウムはサンプル評価に時間がかかり、売上寄与が2029年以降へずれるケース。既存化学株としてPER25～30倍程度までプレミアムが縮小する想定です。

中立：2,400～3,000円

今期利益が上方修正されEPS90～110円程度、2028年量産計画も予定通り進むケース。PER25～30倍＋材料オプションで評価します。現時点の中心適正レンジはこの付近と考えます。

強気：3,500～4,200円

2026～27年に半導体メーカー・材料メーカーとの供給契約が具体化し、今期利益も大幅上方修正。ハフニウムが2028年から数十億円規模の高粗利売上へ育つ確度が上がるケースです。

超強気：5,000円前後～

国内量産能力が大規模化し、先端ロジック・メモリの複数顧客へ採用され、「ジルコニウム会社」から先端半導体レアメタル企業へ企業分類が変わるケースです。ただし現時点では顧客名・販売量・単価が不明で、確率を高く置く段階ではありません。

シナリオ	目標株価	条件
弱気	1,700～2,100円	利益平常化・量産遅延
中立	2,400～3,000円	上方修正＋2028年量産
強気	3,500～4,200円	顧客認定・大型契約
超強気	5,000円～	世界的供給者へ成長

今後のIRで見るべき7項目

1. 上期・通期業績の上方修正が出るか
2. ハフニウムのサンプル出荷開始時期
3. 半導体用途の顧客認定・共同開発先
4. 2028年量産設備の能力と投資額
5. ハフニウム売上・利益率の定量開示
6. ジルコニウム本業の自動車触媒需要
7. レアメタル輸出規制・政府支援の動向

参考資料

• 株探：ハフニウム国内製造技術でストップ高
• 株探：1Q経常94倍・上期計画超過
• 株探：第一稀元素化学工業 業績
• 第一稀元素化学工業 公式サイト

まとめ――今回は「テーマだけの急騰」ではない

第一稀元素化学工業のハフニウム材料は、AI半導体の省電力化に必要なHigh-k材料という非常に強いテーマを持ちます。それだけなら株価急騰後は警戒が必要ですが、今回は1Q経常利益94倍、上期計画超過というファンダメンタルズが同時にあります。

一方、ハフニウムはまだ売上になっていません。2028年量産までに顧客認定・設備投資・純度保証をクリアする必要があります。現在2,830円は既存事業の上振れとハフニウム成功確率を半分程度織り込んだ水準と見ます。中心適正は2,400～3,000円。3,500円以上を定着させるには、テーマではなく顧客名・契約・売上という数字が必要です。